Davos: la "amenaza" estadounidense

La preocupación no es nueva. Así, el propio Alan Greenspan. Presidente de la Reserva Federal (banco central) estadounidense advirtió a finales del 2002 que "el abandono de la disciplina fiscal elevará las tasas de interés", es decir, veneno para a economía.

La economía estadounidense pasó de un superávit fiscal en los últimos años del gobierno de Bill Clinton a un déficit durante los primeros años de Bush, resultado, entre otros de la reducción de impuestos para impulsar la economía y la caída de las recaudaciones debido a la contracción económica del país. En el último año hay que añadir el importante aumento del gasto militar, que también merma las cajas públicas.

Pesimismo

Jacob A. Frenkel, presidente de Merrill Lynch, parece aislado en estos días, al destacar las virtudes de la economía de EE.UU., como su flexibilidad, y no muestra excesiva preocupación porque la recuperación no vaya acompañada de la creación de empleo. En Davos, Frenkel sostiene que estamos ante "un nuevo paradigma", y dirige una mirada crítica hacia otras regiones, contrastando la fuerte recuperación de esa economía norteamericana con la lentitud de las europeas ante la falta de reformas estructurales.

En cambio, Stephen S. Roach, economista jefe de la casa de inversión Morgan Stanley, denunció el enorme endeudamiento privado de EEUU, y criticó que el incremento de la productividad bajo la administración Bush no se haya traducido en aumento del empleo. Según Roach, la "locomotora" estadounidense funciona a base de "humo". Asimismo Lauren D. Tyson, ex asesora económica del anterior presidente de EE.UU., Bill Clinton, y actual decana de la London Business School, fue especialmente crítica con los "desequilibrios estructurales" de su país, y afirmó que los recortes fiscales aplicados por la actual administración republicana no están justificados.

También el Fondo se une a la crítica

Según los expertos, el deterioro del déficit fiscal estadounidense se debe en gran medida a los recortes fiscales y a un gasto público que multiplica el de anteriores gobiernos. La situación se ha tornado tan alarmante, que resulta difícil encontrar e un economista, que niegue que en los próximos años se pueda agravar la situación.

Así, el Fondo Monetario Internacional (FMI) acaba de reiterar una crítica ya formulada en agosto pasado. Charles Collyns, el subdirector del FMI, advierte de la relación negativa entre un déficit en aumento y la pérdida de valor del dólar. Collyns teme que un déficit más grande continúe "ejerciendo presión sobre el dólar, particularmente debido a que el déficit fiscal refleja poco ahorro en vez de inversión". Asimismo, el déficit podría desalentar la inversión privada dentro de los EE.UU., y representar un freno en el horizonte de recuperación a largo plazo.

Pero no todo es nubarrones y pesimismo. Desde Davos, Frenkel indica, por ejemplo, que el debilitamiento del dólar puede ser asimismo el comienzo de la solución, una interpretación que incluso comparte con el FMI y con quienes critican la política fiscal de Bush. Como siempre en economía, todo depende de la perspectiva que se asuma.