Похвальное слово слабому евро

Нет худа без добра. Очевидный кризис доверия к евро или, точнее говоря, к способности Европейского валютного союза в среднесрочной перспективе справиться с огромными бюджетными и структурными проблемами целого ряда своих членов, будет иметь для стран еврозоны не только отрицательные последствия. Ведь вызванная этим кризисом "слабость евро" - это гигантская, да притом еще и бесплатная, антикризисная программа!

Не слабость валюты, а коррекция завышенного курса

Впрочем, следует сразу же отметить, что многие журналисты и даже эксперты, необдуманно используя ставшее в последние недели чуть ли не идеоматическим выражение "слабость евро", просто вводят почтенную публику в заблуждение. На самом-то деле происходит всего лишь коррекция и нормализация явно завышенного курса европейской денежной единицы.

Посмотрите, скажем, на пятилетний график соотношения евро к доллару, и вы увидите, что преувеличение началось еще в 2007 году под впечатлением повышения процентных ставок в еврозоне и обозначившегося в Америке кризиса на рынке недвижимости. Так что за последние пару лет мы просто привыкли к курсам 1,35, 1,45, даже 1,50, а потому сегодняшний вполне разумный диапазон 1,20 - 1,25 представляется нам неестественно низким. А ведь на рубеже 2005/2006 годов мы вполне довольствовались курсом 1,20 и даже меньше, вовсе не считая его предвестником грядущего краха еврозоны.

Праздник для экспортеров

Именно в 2006 году, кстати, в Германии произошел мощнейший с 2000 года экономический подъем, чему благоприятный валютный фактор весьма способствовал. Ведь умеренный обменный курс евро - это одна из важных предпосылок для успеха немецких и в целом европейских экспортеров. Так что нынешний уровень евро, несомненно, вызывает глубокое удовлетворение в штаб-квартирах, скажем, автостроителей BMW и Porsche, для которых американский рынок имеет принципиальное значение, и наверняка просто приводит в восторг авиастроителей из компании Airbus, поскольку самолетами в мире традиционно торгуют за доллары.

А если учесть, что курс евро снизился не только к денежной единице США, но и ко многим другим валютам, в том числе и к российскому рублю, то список довольных экспортеров, а также прямых инвесторов, причем, прежде всего, немецких, можно будет продолжать еще долго.

Поддержка отечественного производителя

Одновременно нынешняя коррекция завышенной стоимости евро явно на руку и тем европейским производителям, которые ориентированы в основном на внутренний рынок еврозоны. Ведь их товары стали более конкурентоспособными по сравнению с импортными. И это сразу же почувствовал главный экспортер на нашей планете: представитель министерства торговли Китая публично жаловался 17 мая в Пекине, что за последние четыре недели юань ревальвировал по отношению к евро на 14,5 процентов, а это усиливает давление на китайских производителей и отрицательно сказывается на их поставках в европейские страны.

Более низкий курс евро - это и дополнительный шанс для европейской туристической индустрии, играющей ключевую роль в целом ряде стран еврозоны. Если в прошлом и позапрошлом годах европейским отпускникам было крайне выгодно ездить в Америку, то теперь для американцев, или японцев, или россиян, или все тех же китайцев стали более доступными туры в Европу.

Общая девальвация в рамках 16 стран

Конечно, у любой медали есть и оборотная сторона. Низкий обменный курс ведет к удорожанию импорта, что усиливает позиции внутренних производителей, но в то же самое время бьет по тем, кто вынужден ввозить сырье. В любом случае удорожание импорта - это предпосылка для роста инфляции, что плохо само по себе и что может ускорить начало весьма нежелательного процесса повышения процентных ставок Центробанком. К тому же низкий валютный курс может подтолкнуть иностранных инвесторов на вывод части своих активов с фондового рынка, что обернется падением курсов акций и облигаций.

И все же в данный конкретный момент для экономики еврозоны, постепенно выходящей из очень тяжелой и затяжной рецессии, любое снижение курса евро - скорее благо, чем зло. Почему-то этого не хотят видеть те, кто предлагает, например, погрязшей в долгах Греции выйти из еврозоны, вернуться к своей прежней национальной валюте, девальвировать ее и тем самым повысить свою конкурентоспособность. А чем плоха, в таком случае, общая девальвация в рамках всех 16 стран еврозоны?

Главная проблема - непомерная госзадолженность

Наверное, длительное пребывание курса евро на слишком уж низком уровне (но кто возьмется сейчас определить, где этот уровень находится?) было бы контрпродуктивным. Еврозона, импортирующая значительную часть необходимых ей сырьевых ресурсов и энергоносителей, не может быть заинтересована в дополнительном увеличении их стоимости. Ей, в конечном счете, не выгоден кризис перепроизводства экспортных товаров в Китае, потому что тогда он перестанет покупать у европейцев оборудование для их выпуска. Не выиграет еврозона и от того, что китайцы еще больше завалят своим экспортом Америку с ее очень твердым ныне долларом, поскольку это усугубит проблемы Соединенных Штатов, которые остаются для европейцев весьма важным рынком сбыта.

Однако как временное явление девальвация евро - это подлинная программа стимулирования европейской экономики. Возможно, что первые положительные эффекты от нее мы увидим уже в корпоративной отчетности по итогам текущего второго квартала. А чем лучше будут финансовые показатели европейских компаний, тем больше налогов им придется платить в казну и тем успешнее государства еврозоны смогут бороться со своей самой главной проблемой - чрезмерной государственной задолженностью. Тогда и евро вновь окрепнет. Но, хочется надеется, не слишком резко.

Андрей Гурков, экономический обозреватель Deutsche Welle