Минфин покупает валюту - пойдет ли рубль ко дну?

В феврале российский Минфин начнет покупать на внутреннем рынке иностранную валюту, направляя на эти цели дополнительные доходы от продажи нефти и газа. В пятницу, 3 февраля, ведомство должно объявить об объемах этих операций. Сами покупки, по сведениям Reuters, начнутся 7 февраля. Это будет делаться "в целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и государственные финансы", говорится в заявлении на сайте министерства.

Такое решение было принято на совещании у премьера Дмитрия Медведева в середине января и одобрено президентом Владимиром Путиным. Тогда в правительстве договорились не тратить дополнительные доходы, которые образуются, если цена на нефть превышает заложенный в бюджете уровень в 40 долларов за баррель. Эти средства Минфин будет направлять на покупку иностранной валюты с целью пополнения валютных резервов. В случае если текущая цена нефти окажется ниже заложенного в бюджете уровня, Минфин будет продавать валюту. Покупкой и продажей валюты от лица министерства будет заниматься ЦБ, говорится на сайте ведомства.

Рубль может ослабнуть на 10 процентов

Объемы, в которых ЦБ от имени Минфина будет ежемесячно скупать валюту, будут зависеть от суммы нефтегазовых доходов бюджета, отмечено на сайте министерства. Это главный вопрос, который волнует рынок, ведь именно размеры этих операций в конечном итоге повлияют на курс рубля.

Согласно расчетам самого министерства, которые на днях опубликовало агентство Reuters, вот из каких параметров исходят в Минфине. Если нефть, как сейчас, будет стоить 55 долларов за баррель, то при реализации механизма по использованию сверхплановых нефтегазовых доходов резервный фонд пополнится на 241 млрд рублей, а текущий курс рубля ослабнет примерно на 10 процентов и составит 64,9 рублей за доллар.

Теми же цифрами оперируют и аналитики "Сбербанка CIB". Из их прогноза от 31 января следует, что при нынешних ценах на нефть реализация плана Минфина по покупке валюты может привести к ослаблению рубля на 5-10 процентов.

Слабый рубль - палка о двух концах

Более слабый рубль, конечно, выгоден экспортерам, рассуждает главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров: у них снижаются валютные издержки внутри страны и растет валютная выручка. Однако у этой медали есть и обратная сторона. Ослабление рубля негативно скажется на российских компаниях и банках, которые не имеют экспортной выручки и покупают валюту для закупки оборудования и услуг. "Для них все это станет дороже, - объясняет Тихомиров. - Поэтому более слабый рубль в итоге может негативно сказаться на темпах обновления экономики и на росте инвестиций, ведь компании прекратят или будут меньше покупать оборудование".

Резкое ослабление курса рубля больно ударит и по потребителям, поскольку разгонит инфляцию. Ослабление курса на 5-10 процентов добавит к годовой инфляции от 0,2 до 0,3 процентных пункта, прогнозирует Тихомиров. Период с февраля по май - особенно невыгодное время для снижения курса российской валюты. В первые два квартала года, объясняет экономист, доля импортного продовольствия в структуре потребления находится на максимальном уровне, поскольку запасы прошлогоднего урожая падают. "Если в этот период произойдет серьезное ослабление рубля, это напрямую скажется на ценах в магазинах", - резюмирует он.

Правда, в этом случае слабый потребительский спрос, вероятно, все же будет сдерживать масштабы влияния валютного курса на динамику потребительских цен, предполагает главный экономист по России и СНГ в банке ING Дмитрий Полевой. Судя по результатам соцопросов, россияне все еще стремятся к сберегательной модели и оптимизации потребительской корзины, отмечает он. Тем не менее ситуация для населения остается сложной, и любое дополнительное инфляционное влияние окажется для них ощутимым, добавляет эксперт. По его оценкам, в результате применения механизма Минфина по покупке валюты в объеме сверхплановых нефтегазовых доходов среднегодовой курс рубля может ослабнуть на 5-7 процентов, а годовая инфляция ускорится до 5,5-5,7 процента: "Это много, учитывая, что ЦБ хочет по году приблизиться к 4 процентам".

Внешние факторы - определяющие

Наконец, ослабление рубля совершенно невыгодно самим российским властям, ведь разгон инфляции увеличит и расходы бюджета, отмечают экономисты. "Какой выигрыш в этом случае получит Минфин - большой вопрос", - констатирует Тихомиров.

Впрочем, он делает оговорку, что степень ослабления рубля будет в конечном итоге зависеть от объемов покупки валюты министерством. По оценкам эксперта, десятипроцентная девальвация возможна в том случае, если они составят 500 млн долларов в день. Скорее всего, этого не произойдет, полагает экономист. Он исходит из объемов покупки в размере от 50 млн до 100 млн долларов в день.

"Если речь действительно идет о таких суммах, я не вижу причин для серьезного ослабления курса рубля, - отмечает он. - 100 млн долларов в день - это не тот объем, который сможет подвинуть курс". Такие же оценки приводит Citi, а "Росбанк" прогнозирует, что Минфин будет покупать в день около 90 млн долларов, сообщает Reuters.

По мнению Тихомирова, в долгосрочной перспективе курс рубля будет определяться не действиями Минфина, а скорее внешними факторами. Он будет зависеть от цен на нефть, геополитики и возможности ослабления антироссийских санкций, а также от глобальной экономической ситуации, включая политику администрации президента США Дональда Трампа.

"Если мы увидим противоречия в мировой экономике и торговле, это может негативно сказаться и на развивающихся рынках, поскольку инвесторы предпочитают снижать риски и уходить из рискованных активов, - отметил эксперт. - Эти факторы, на мой взгляд, будут намного больше влиять на курс рубля, чем покупки валюты Минфином".

Смотрите также: