Дефляція в Єврозоні
29 квітня 2013 р.
Донедавна вважалось, що боротьба з борговою кризою в Єврозоні, яка супроводжується різними формами закачування в економіку дешевих грошей, призведе до сплеску інфляції. Проте цього не трапилось: 2013 року темпи зростання цін в Європейському валютному союзі, навпаки, вочевидь уповільнились. Внаслідок цього виникла зовсім інша загроза - дефляції. І першою з нею стикнулась Греція.
Перше зниження цін за останні 45 років
На початку квітня грецькі статистики, узагальнивши дані за березень, вперше з 1968 року офіційно зафіксували у своїй країні дефляцію. Зниження загального рівня цін у порівнянні з березнем 2012 року становило 0,2 відсотка. Європейська комісія виходить тепер з того, що подолати дефляційні тенденції у Греції, котра уже шостий рік поспіль перебуває у стані рецесії, вдасться лише наступного року.
В експертних колах дефляція вважається більш небезпечною макроекономічною проблемою, ніж інфляція. Коли ціни падають, підприємства та споживачі утримуються від придбання нового обладнання та товарів довготривалого використання в надії на їхнє подальше здешевлення. Це призводить до скорочення виробництва та зростання безробіття, що ще більше знижує платоспроможний попит та, відповідно, викликає подальше зниження цін.
Про те, наскільки руйнівною може бути така спіраль, свідчить досвід Японії. Одна з найбільших економік світу ось уже два десятиліття не може вирватись із обійм дефляції. Цієї весни керівництво Центрального банку в Токіо вирішило на повну потужність запустити друкарський станок і тепер сподівається хоча б до кінця 2015 року довести інфляцію до рівня трохи нижче двох відсотків, який у провідних країнах світу вважають оптимальним для економічного розвитку.
Приховані дефляційні тенденції у проблемних країнах
У Єврозоні темпи росту цін у лютому вперше з лютого 2010 року впали нижче позначки у 2 відсотка, у березні знизились до 1,7 відсотка, а за даними квітня, відповідно до прогнозів німецького Commerzbank, можуть опуститись до 1,3 відсотка. Однак це - середній показник для 17-ти країн. Якщо взяти, наприклад, Португалію, то там рівень інфляції у березні був нульовий. Таким чином, ця країна уже практично на порозі дефляції.
Щоправда, у кризовій Іспанії показник інфляції становить порядка двох з половиною відсотків. "Проте зростання цін підігрівається там, перш за все, самою державою, яка підвищує податки та збільшує збори", - вказує головний економіст європейського відділення банку Nordea Гольґер Зандте. Без врахування фіскального тягаря, що зріс, темпи інфляції у четвертій за розмірами економіці єврозони становлять, за підрахунками експерта, лише 0,7 відсотка. Аналогічна ситуація - в Італії. На цей же ефект прихованих дефляційних тенденцій ще влітку 2012 вказували й експерти МВФ.
Гольґер Зандте переконаний, що небезпеку дефляції у Єврозоні "варто сприймати всерйоз", і вказує на її "руйнівну силу". З ним в принципі погоджується президент Німецького інституту економічних досліджень (DIW) у Берліні Марсель Фрацшер: "Для Єврозони у цілому було б, звичайно, дуже погано, якби ми отримали довгочасну дефляцію".
Водночас для такої країни, як Греція, "падіння цін протягом одного-двох років не становить проблеми, а, навпаки, може сприяти досягненню бажаної мети - підвищенню конкурентоздатності", - вважає Марсель Фрацшер.
Німецькі дані - аргумент для ЄЦБ
Так що справжнім сигналом тривоги стала б поява ознак дефляції у найбільших економіках Єврозони - французькій та особливо німецькій. У Німеччині темпи інфляції склали у січні 2013 року 1,7 відсотка, у лютому 1,5 відсотка, а у березні впали до 1,4 відсотка - найнижчого рівня з грудня післякризового 2010 року.
У квітні, згідно з опублікованою 29 квітня попередньою оцінкою Федерального статистичного відомства Німеччини (Destatis), річна інфляція знову знизилась - до 1,2 відсотка. Якщо ж використовувати методику, що застосовується у ЄС, то зростання цін склало усього 1,1 відсотка. У порівнянні з березнем цього року ціни у квітні впали в Німеччині на 0,5 відсотка.
За три дні до цього німецькі статистики повідомили ще про одне зафіксоване ними падіння цін: за підсумками березня імпортовані товари здешевшали у порівнянні з березнем 2012 на 2,3 відсотка. Це - найбільш різке зниження імпортних цін з листопада кризового 2009 року, і за кілька тижнів воно може призвести до подальшого падіння загального рівня інфляції.
Очевидне сповільнення зростання цін та приховане нарощування дефляційних тенденцій може стати для Європейського центрального банку (ЄЦБ) одним з рішучих аргументів на користь чергового зниження ключової процентної ставки в Єврозоні. Керівництво ЄЦБ обговорюватиме цей крок на своєму виїзному засіданні у Братиславі 2-го травня.