Реструктуризація боргів

Уряд України не може вчасно розрахуватися по усіх своїх боргах. Тому міністерство фінансів проводить перемовини з іноземними інвесторами держави для реструктуризації боргу на суму до 15 мільярдів доларів. Держава сподівається змінити умови кредитів, які були надані приватними інвесторами. Найкрупнішими держателями українських єврооблігацій є фонди Franklin Templeton, BlackRock і Pimco –разом вони контролюють більше 50 відсотків українських бондів. Franklin Resources є утримувачем паперів України на 7 мільярдів доларів (за іншими даними, на 8,5 мільярдів доларів). В число інших кредиторів також входять фонди Fidelity и Stone Harbor.

Непрості переговори

Український уряд визнає, що переговори будуть непростими, оскільки є різні кредитори і зобов'язання. Найбільша проблема в тому, що реструктуризація боргів перед приватними інвесторами є однією з найголовніших умов подальшого співробітництва України з МВФ і отримання другого траншу. "Найгірший варіант, якщо ми не знайдемо рішення, то треба переглядати програму EFF з МВФ. Але поки наші кредитори націлені знайти рішення", - повідомила міністр фінансів Наталія Яресько. Передбачається, що рішення має бути досягнуте протягом двох місяців.

Реструктуризації підлягають не лише прямі державні борги. Планується переглянути умови кредитів деяких державних підприємств, зокрема, державних Ощадбанку (1,2 мільярда доларів) та Укрексімбанку (1,5 мільярда доларів), "Укрзалізниці" (500 мільйонів доларів), "Фінінпро" (500 мільйонів доларів), а також єврооблігацій Києва на 550 мільйонів доларів.

Згідно з даними Мінфіну, заборгованість України на кінець 2014 року за єврооблігаціями становила 17,2 мільярдів доларів, з яких єврооблігації на мільярд доларів під гарантії США не включаються в плани реструктуризації. Торік Україна виплатила кредиторам 14 мільярдів доларів, але при цьому залучила 9 мільярдів доларів нових боргів. А в цьому році загальний обсяг виплат повинен скласти 11 мільярдів доларів. Найбільший український інвестор- Міжнародний валютний фонд. Йому України в цілому вже винна 7,6 мільярда доларів.

Без несподіванок для кредиторів

Переговори щойно почалися, тому наразі невідомо, якими можуть бути остаточні умови погашення кредитів. Але учасники ринку вважають, що інвестори України вже давно були готові до такого розвитку подій. "Після того, як в інформаційному полі з'явилася сума в "40 мільярдів доларів для України", але одночасно стало зрозуміло, що МВФ надасть менше половини цієї суми, та ще й вся ця сума розтягнута на декілька років, для ринку стало очевидним, що масштабної реструктуризації боргу ніяк не уникнути. Тому ринок уже давно готовий до реструктуризації, в тому числі і гарантованих випусків. Загадка в іншому - в умовах - чи буде, і якщо так, то якого розміру "стрижка" по тілу боргу", - зазначив у розмові з DW старший економічний стратег компанії AYA Capital Павло Ілляшенко.

Найочевиднішим варіантом може стать пролонгація боргів на декілька років. Малоймовірно, що український уряд може сподіватися на щось більше. "Уряд погодиться на будь-які умови, прийнятні для кредиторів, оскільки саме кредитори мають більшістю голосів ухвалити зміну умов по кожному випуску облігацій. Найбільш імовірним варіантом ми бачимо подовження терміну обігу деяких облігацій на 5-8 років, без зміни інших умов, таких як відсоткова ставка, сума боргу). Ідеальним варіантом було би подовження усіх зазначених облігацій на 7-8 років, але й такого варіанту буде досить важко досягнути", - розповів DW керівник аналітичного департаменту інвесткомпанії Concorde Capital Олександр Паращій.

Російське питання

Найскладнішою проблемою для України будуть домовленості з Росією по реструктуризації боргу у 3 мільярдів доларів, термін погашення якого - грудень 2015 року. За умовами кредиту, російська сторона має право вимагати його дострокове погашення, якщо державний борг України перевищить 60 відсотків її ВВП. За оцінкою МВФ, ця цифра вже сягнула 72,7 відсотка на кінець 2014 року, а в цьому році може досягти 94 відсотків. "Згоди російської сторони щодо зміни умов цього кредиту годі чекати, а перегляд умов Україною в односторонньому порядку є досить складним та ризикованим. Також досить важко буде домовитися про подовження обігу облігацій Укрексімбанку (на 750 мілйонів доларів), що повинні бути виплачені вже 27 квітня цього року. У "загальному пакеті" ці облігації не встигнуть піти, у той час як сам банк ще не звертався до кредиторів з пропозицією реструктуризації", - відзначає Олександр Паращій.