中國建外匯投資公司十大看點

中國一躍便進入國家投資公司前列

中國人大常委會通過的三議案是停徵或減征儲蓄利息稅；發行特別國債券購買約2000億美元外匯作為國家錦上添花投資公司 的資本金來源；「勞動合同法。」

關於第2個議案，中國媒體的報導是這樣說的：「表決批准財政部發行15500億元特別國債購買外匯，發行的特別國債，將被用來購買大約兩千億美元的外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。發行的方式將是10年期以上的可流通記帳式國債，票而利率根據市場情況靈活決定。」

這種方式，在西方被稱為建立國家基金。3月的人大上，中國已經宣佈要建立這麼一個國家投資公司，並稱是以新加坡的國家基金Temasek Holding為榜樣。新加坡這個國立公司管理著約600億美元的國家外匯儲備，年紅利平均18％。今年5月，這個正在組建中的中國國家外匯投資公司已經做了第一筆生意：以30億美元買下了美國的對沖基金黑石。

據美國摩根士丹利公司的資料，全世界共有約2萬3千億美元注在這類國家基金裡，而中國通過此舉將一躍成為全世界的第5名。重新佈局後，前10名將是：阿聯酋的ADIA（8750億美元）；新加坡的GIC（3300億美元）；沙烏地阿拉伯的div.suadi-arabische Fonds（3000億）；挪威的Government Pension Fund（3000億）；中國國家外匯投資公司（2000億）；科威特的Kuwait Investment Authority（700億）；新加坡的Temasek Holdings（620億）；澳洲的Australien Future Fund（400億）；美國阿拉斯加的Permanent Fund Corporation（350億）；俄羅斯的Stabilization Fund（320億）。

十大看點（未知數）

中國經濟網一篇文章已經對利息稅調整前後提出了「十大未知數。」比如「股市大影響有多大」、「儲戶的存款收益增加多少「等。在此，也來看看特別國債券購買美元的十大未知數（看點）。

第一個看點是：這種特別國債券是否只在中國境內發行。中國人大的決議是：用15500億元人民幣購買2000億美元，按理說，應該只是在中國境內發行，否則無法起到消化中國外匯大儲備的作用。除非中國當局已經考慮到通過此舉加速讓人民幣成為國際貨幣，以求得人民幣哪天可自由兌換時的相對穩定性。但這種可能性似乎不大。關鍵是：香港和澳門在中國官方概念裡經常游移在境內和境外之間。

第二個看點是：是削減中國的外匯儲備還是增加中國的外匯儲備。中國的本意自然是削減已經太大的外匯儲備，拿出一部分來購買世界上的財產。但恐怕很難避免更多的外資湧進來。這兩年來，外資拚命尋找中國投資點，抱著人民幣不斷上漲的希望湧入，導致股市和房市持續上漲。現在增加了一個投資渠道，自然會有很大吸引力。如果沒有相應措施，恐怕很大一部分新國債券會被新湧入的外資拿去，從而導致中國的外匯儲備加速膨脹。

第三個看點是：中國是否會採取措施、採取什麼措施來出售特別國債券。日前，中國剛宣佈19家中國銀行、10家境外銀行違反外匯管理規定讓大量外匯湧入中國，並說要採取懲罰措施。為了防止更多外匯一湧而入，想必中國在發行新國債券內外會採取一定的措施。對外，可能就是對那些銀行採取懲罰措施；對內，可能會規定購買的一系列手續、辦法，誰有權銷售，誰有權購買，怎麼購買。

第四個看點是：是否會使人民幣、外匯兌換市場進一步活躍，加強人民幣變成可自由兌換貨幣的壓力。因為中國現在要買外匯，可能會導致一部分銀行和企業、個人把人民幣換成外匯，從而造成市場上的兌換量大增。

第五個看點是：外資、合資企業是否會把利潤更大地留在中國，存在債券裡，甚至把中國這種國債券作為分紅的票證，使之在世界上廣泛流通起來。

第六個看點是：世界各國的基金，尤其是在中國經營的基金是否被允許（直接或間接地）參與這件事，會起到什麼樣的作用。

第七個看點是：對中國股市有多大影響。新國債券對中國股市會有影響，應該是可以肯定的。相當一部分投入中國兩大股市的資金可能會因此而被抽出來購買國債券。如果說，利息稅的停或減對A股的影響最直接，那麼，國債券對B股應該會有更直接影響。當然不會侷限在B股裡。

第八個看點是：對中國通貨膨脹率的漲與降是否會起到一定作用。停徵或減征利息稅是為了增加銀行儲蓄的吸引力，除了擠股市等的泡沫外，也能起到一定的抑制通膨率的作用（很多錢放在那裡不用來買東西了）。而國債券同樣是一種儲蓄，也許不是一般老百姓的儲蓄，但性質是相近的。也就是說，可能會起到一定的抑制通貨膨脹的作用。問題是：中國是否真的「不需要」通貨膨脹。此間有專家說，物價上漲並不等於通貨膨脹。中國如此高速的經濟增長，如果通貨回到緊縮狀態去，是否會對中國更不利呢？這恐怕也是中國經濟學家們要考慮的問題。

第九個看點是：中國以此巨額的資金想要重點在世界上買什麼東西。

第十個看點是：世界讓中國買什麼不讓買什麼。換句話說：西方是否會採取嚴厲的保護主義措施來對付中國。這最後兩點是下面要重點說的。

以德國為例：保護主義也許不可避免

最近一段時間來，德國和西方國家的輿論大規模渲染「中國買空西方」論。從現在的工廠、公司、鋼鐵市場、有色金屬市場到機場、森林，德國都有大量的關於中國大買特買的報導。事實上，已經在政界和民間引起了一定程度的恐慌。保護主義的苗頭在這個領域也已經出現了。

據明鏡周刊引聯邦政府某專家（未具體說是什麼人）的話，德國政府將考慮修改對外經濟法，把保護而不讓輕易出售的領域從軍工領域擴展到電信、能源和郵政這些領域去。理由是，這些領域對德國經濟的影響是根本性的。

德新社說，背景是擔心外國國家基金收購這些關鍵領域的企業。聯邦經濟部一名發言人周六對德新社說，不存在「普遍的考慮」，但這方面的考慮沒有結束。

根據德國對外經濟法，德國政府現在就有權阻止生產坦克、軍艦或武器的軍工企業落到被「不受歡迎的手」裡。假如外國人想購買這類企業25％以上的股份，說必須報聯邦經濟部。聯邦政府可以在一個月的時間內對此表態。如果聯邦政府不表態，就表示這筆生意被批准了。但要把限制出售企業的範圍擴大到其它領域，專家認為，這在歐盟內獲得認可是有難度的。即使不擴展對外經濟法，德國本身也有其它手段來保護它的企業，比如卡特爾法：聯邦卡特爾局有權阻止大企業大股份的出售。

剛訪問了中國的聯邦經濟部長格羅斯在中國期間已經說了：把保護出售的領域從軍工領域擴展到其它領域，需要「非常細致」地進行審核。他警告說不要對來自中國、俄羅斯和海灣國家的投資基金太緊張了，「我們不對來自其它國家的投資關閉大門。」

周四，格羅斯部長又對圖片報說：「我們不能也不想阻止中國在德國投資。」但他承認，中國人「非常有進取心，」拿著1兆欧元的外匯儲備，中國「在全世界開始了採購。」他說，德國對此並不能抱無所謂的態度；德國當然不可能把簡單商品的生產從中國搬回來，但在尖端技術中，德國還是世界領先的。

然而，即使在相對反對保護主義的德國的經濟部長格羅斯的話裡，還是聽得出來，對中國大「採購」的恐懼已經深入到政府裡去了。而這些話還是在中國宣佈以2000億美元收購世界財產之前說的。

可以想見，德國、美國和西方其它國家對中國收購此間企業、財產採取保護主義措施是完全可能的。問題也許僅僅是多大的措施，嚴厲到什麼程度。對中國新建立的國家外匯投資公司來說，這也將是一個巨大的考驗，而且將是持續的考驗。（平心）

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