怎樣"積極"？何為"穩健"？

事實上，今年10月中國央行提高基準利率0.25%，已經發出緊縮貨幣的調整訊號。路透社的報導認為，這一方向現在得到了中國最高層的肯定。上海財經大學金融學院的周繼中教授對此的解讀是："貨幣政策轉為穩健是相對於前一陣相對寬松的貨幣政策而言，穩健一點，也就是緊縮一點。這是因為中國面對較嚴峻的通貨膨脹的形勢。為抑制通貨膨脹，適當收緊貨幣政策，是有必要的。"

中國面臨的兩難選擇

"穩健"的貨幣政策的提法，而不是說"緊縮"的貨幣政策，這在周繼中教授看來是中國面臨了兩難的選擇：因為"如果太緊縮的話，可能對通貨膨脹起到效果，有它好的一面，但它對經濟增長釜底抽薪的冷卻作用，有可能太過強硬。"

中國目前的經濟發展正處在轉型階段，即告別出口經濟，轉而朝著以內需推動整體經濟增長的模式。在這種情況下，人們首先面對的問題便是怎樣拉動內需。而拉動內需，除了財政刺激之外，另一個可動用的機制便是貨幣刺激。

全球性金融經濟危機爆發後，中國政府推出4兆的經濟刺激方案就屬於財政刺激手段。但在實施了近兩年之後，刺激的後勁已經很有限，因此，"實施積極的財政政策"可以解讀為投資規模將仍舊保持在較高的水準。這一點並不難理解，"4兆"的經濟刺激計劃期間開啟了大量項目，有很多都在建設中，為了不前功盡棄，需要追加後續建設資金，由此，2011年的國家財政政策將出現被動擴張的現象。

貨幣刺激是拉動內需的另一個重要手段。不過，中國目前正面臨相當的通貨膨脹的壓力，貨幣刺激手段還不能開足馬力。所以折中而言，在過去比較寬松的狀態下，稍微對貨幣政策收緊一點。

抑制通貨膨脹是當務之急

經濟學家一般認為，貨幣供應量的同比增速高於17%，就產生通膨壓力。中國央行今年2月發布的貨幣政策報告稱今年的貨幣供應量增長保持在17%左右。今年中國10月份的消費價格指數同比增長4.4%，估計11月的同類數字將為4.8%。有鑑於此，中國國內有專家認為，明年的貨幣供應量目標不應高過15%的水準，而管控通貨膨脹會是中國決策者的重要任務之一。

周繼中表示，通過適當收縮貨幣政策，降低貨幣供應量的高速增長，對於穩定中國整體的物價水準，降低通貨膨脹，應該能起到積極作用。

花旗銀行北京分行的一名業界專家表示，從現在起，可以使用控制流通貨幣和通貨膨脹的一切手段。這意味著，可以更多地使用利息的調控功能，調整物價。他預測，直至明年年底，中國還將採取5次上調利率的步驟。

作者：李魚

責編：葉宣