日元也早該升值了

本周，日元將幾年來持續下滑的趨勢進行到底，達到了158日元兌換一歐元的歷史最底點。外匯市場因此滿城風雨，紛紛傳說西方七國集團(G7)為這一趨勢而擔憂，準備在二月初的財長會議上向日本提出正式的警告。如果是這樣，那麼這也將是七國集團首次明確地對日元匯率偏低問題進行批評性地正式表態。不過經濟分析師表示，七國集團的調子不會太嚴厲，而且政治壓力不能改變什麼，因為推動日元走低的各種力量太強大了，不是開一個會議發表一個聲明就能左右的。

日元對歐元比價偏低的狀態在歐盟內引起的反響是不同的。最為擔心的是法國人，他們擔心歐元強日元弱會影響法國與日本的雙邊貿易中法國的利益。德國對此並不感到擔憂，因為德國向日本的出口只佔了德國出口總額的1.5％，日本作為德國的出口對象國處於不重要的位置。

七國集團(G7)指的是美國、日本、加拿大、德國、法國、英國和義大利七個發達工業國家，加上俄羅斯就是所謂的八國集團(G8)，德國正好是現在的輪值主席國。2月9到10日，七國集團的財政部長和央行行長將在德國的埃森市舉行高峰會議。德國聯邦政府專門負責籌備八國集團峰會會務的國務秘書伯恩特.普法芬巴赫向外界放風說，財長級峰會將日元匯率作為一個非中心議題拿出來討論。顯然，七國集團一方面願意傳達出他們尋找有效措施應對日元問題的決心，另一方面也避免採取激烈的措辭。

七國集團的財長們釋放的訊號強也好弱也好，總是會在外匯市場短暫地引起一定的反應，但是專家們不指望除此之外會有什麼更大的效果。根據摩根－斯坦利投資銀行的估計，目前歐元與日元相比被過高估值了40％，而主要受到拖累的是那些歐元國家。專家認為，日本經濟因為出口回升已經走出了長期的低迷狀態，日元的目前匯率不能再真實反映日本經濟的狀況。日元之所以繼續走低，專家認為與兩個因素有關：日本的低利率政策和越來越多的日本人將錢存到海外。

日本的央行主導利率是0.25％，貸款就像是無息一樣被拿到，因此日元就被貸出，然後被拿到利率更高的國家去生息。在美國，主導利率目前是5.25％，歐元區是3.5％。日本央行提高利率的空間非常大，甚至可以說提高再多都不為過了。日本央行只有大幅度提高利率，才能阻止所謂的「利率差價交易」，即在市場上借入日元，投資於高息貨幣。

目前，採取政治手段干預外匯市場不被看好，而且國際匯率的原則是讓市場自動調節貨幣的價格，只有在十分必要的情況下，才允許進行國家的干預。多年來，七國集團一直向中國施加匯率上的壓力，要求中國將人民幣升值，但是顯然政治上的壓力在中國並不能奏效。

可以預料，七國財長與央行行長會議會低調提及日元問題，但是對解決問題不會產生什麼影響，日元走低的趨勢預計短期內不會停止。