美元、歐元，差別何在？

美國民主黨和共和黨正就財政預算問題爭得不可開交，若兩派在年底前不能取得一致，美國就得強制進行縮減預算、提高六千億美元的稅收，屆時，美國經濟將會不可避免地滑入衰退的深淵。

鑑於這一財政懸崖步步逼近，美元對歐元的比值繼續下滑。但儘管如此，也沒有任何人會擔心美元區可能四分五裂，甚而美元會消失。人們對美元的這份堅定不移的信心，只會令歐元豔羨。雖然在歐洲央行的努力下，歐元區一時半會兒並不存在分道揚鑣的危險，但歐元依然算不上真正的避風港，譬如國際經合組織就認為，歐元區是否會繼續生存，依然值得懷疑。

美元背後有一個強大的中央政府

那麼美元究竟有什麼歐元沒有的東西？"一大堆呢。"科隆大學經濟政治學研究所所長瓦姆巴赫（Achim Wambach）說。首先，是美元背後有一個強大的中央政府。"絕大部分財政預算來自華盛頓，而非各個聯邦州。"瓦姆巴赫對德國之聲說。

而歐洲貨幣聯盟則不是政治聯盟。整個歐盟的預算金額僅為所有成員國之和的百分之一，歐元區連自己的財政預算都沒有。

銀行不依賴聯邦州

歐元的另一個致命之處在於歐元區各銀行與其各自所在國家政府之間有很強的依賴關係。愛爾蘭和西班牙的例子就表明，銀行和政府可以互相牽扯，一並落水。在牛津大學的金融學家菲斯特（Clemens Fuest）看來，這也是設計歐元時的最大失誤，即沒有相應地調整金融系統，使其適應貨幣聯盟的情況。菲斯特對德國之聲表示："當時人們應該想到，在一個貨幣聯盟中，某個國家可能會失去支付能力而必須予以債務減記。"而要想實行債務減記，銀行就必須如此穩固，以至於其能夠承受得住債務減記。也就是說，銀行必須備有更多的自有資本金。

瓦姆巴赫介紹說，美國的銀行就不依賴某個聯邦州。他舉例說："如果加州失去了支付能力，加州的老百姓就不用擔心他們在銀行的存款會出問題，因為他們的錢不是存在一家加州銀行，而是存在一家美國銀行。"

沒有擴散危險

這也說明了為什麼險情在美國各聯邦州之間不易擴散，比如要是明尼蘇達州瀕臨破產，密歇根州就不會受到牽連。但歐元區的情況則不同：歐元區哪裡"失火"，都有可能"燎原"。假如希臘脫離歐元區，人們馬上就會想，下一個是哪個國家？

這也是金融市場對歐盟條約中的不救助條款之所以不以為然的原因所在，因為就現實情況而言，每個歐元成員國對本國財政所要承擔的責任小了，就是因為當事國可以預料，一旦發生意外，其他國家不得不救助。

每個聯邦州自我負責

美國的情況則截然不同：美國每一個聯邦州都是自己的債務自己負責。哪個聯邦州債台高築，哪個聯邦州就得大刀闊斧地減少開支。科隆大學的瓦姆巴赫說，譬如美國就有一個預算自動停止機制。他再以加州為例介紹說，加州財政危機時我們就看到，在大學工作的同事不得不放假，薪水也被削減。

美國實行的另一個責成各聯邦州遵守財政預算紀律的做法是每年償還在美聯準12個分行賬戶上的債務，旨在防止各個地區試圖通過印鈔手段，把負擔轉嫁他方。

歐元沒有設置這樣一個清算機制，導致在危機中，17個國家央行的所謂目標余額相差極大。危機國家的央行對德國央行--德國聯邦銀行的負債額每個月增加300多億歐元。在德國Ifo經濟研究所所長辛恩（Hans-Werner Sinn）看來，目標貸款實際就是對負債國的變相救助包。假如債權國要求負債國償清目標賬戶的話，就將意味著貨幣聯盟必然告終。

歐洲央行與美聯準不同

不過，不是還有歐洲央行，在全力拯救歐元嗎？至少歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）今年夏天就是這樣承諾的。但是，和美聯準對美元、英國央行對英鎊的情況不同，歐洲央行不能在一夜之間就拍板定案，做出有關保護歐元的決策。這就是美元和歐元之間最後一個、恐怕也是最關鍵的差別。雖然在危機時期，歐洲央行得到了更大的授權，"但歐洲央行依然還是一個由17個央行共同組成的聯邦性質的機構，不是一個可以獨立運作的央行，因此歐元擺脫不了脆弱境地。"央行通馬爾施（David Marsh）對德國之聲如是說。

作者：張丹紅 譯者：施彥

責編：李魚