德股市新高，缺乏后劲但不是泡沫

上周五早上9点零三分，保持了7年的德国股票指数最高记录终于被打破。这一记录是2000年3月7日创下的8136.16点。过去几周，达克斯数次冲击这一大关，都未能突破。周五，借助来自美国和东京股市的推动，达克斯在交易开始后半个小时就达到了8152点的新高。

交易商们心满意足地检视着各单股的变动，并没有发现有某一个或一些股票在拉动整个达克斯指数。ICF证券经济公司的盖斯说：“这次股票价格的上扬，覆盖了整个市场，无论是达克斯指数和达克斯企业的股票价格。现在所有股票都有人买进。”

但这次达克斯创下记录似乎并不具备后劲。至少此后并没有带动集中大量购进的现象出现。达克斯指数在创下历史记录后开始回落，并降至低于7年前的水平，但总体来看仍保持上升的势头。过去几周的情况显示，目前的股市波动较大。

以市场心理分析为主的Cognitrend公司的戈德贝格认为，这一趋势还会保持一段时间。“今年年初的时候，达克斯指数在8000点左右。对于交易大户来说这是一个左右他们决定的关键点，我们可以看到情绪变化很明显，在指数接近8000点的时候，交易者就会陷入悲观，如果指数高于这一点，人们就会变得比较乐观。但近期的变化幅度仍在调整区段以内。”

情绪和股票价格会波动，但2000年时那样的情景不会再次出现。当时的达克斯创下最高记录后，接下来就是股市大跌，低迷持续了3年之久。达克斯共下挫了70％，于2003年3月达到了2203点的最低谷。此后才开始逐渐回升。2007年是达克斯持续走高的第5个年头，而且与7年前相比，现在的利好势头更有实在的基础。

盖斯说：“与7年前相比，对企业的评估有了明显的进步。许多企业的盈利与7年前相比翻了几翻，而股票价格还原地不动。”

实事上，7年前达克斯企业的股市价值比盈利平均高出20倍，而今天在达克斯指数恢复原有水平的情况下，公司市值为盈利的14倍。这是一个多年来的平均值。另一个值得注意的地方是，当时达克斯指数升高靠的主要是电信和互联网公司股票价格上涨的带动。而这后来演化为新经济的泡沫。例如德国电信的股票价格当时超过了100欧元，今天则还不到14欧元，反而成为达克斯企业里拖后腿的一员。