Börsencrash

继周四(8月18日)德国股市DAX指数重挫5个百分点后，本周五，德国股市依旧疲软。证交所大屏幕上，那条曲线病恹恹地一路下滑。偶尔也会有一些小幅上涨，但在专业人士看来，这不过是回光返照。

经济历史学家阿贝尔斯豪瑟(Werner Abelshauser)认为，股市暴跌并非新鲜事，自1929年以来，类似情形出现过不止一次。股市涨跌当然和经济形势有关，但是，心理因素以及技术手段有时也会左右股市行情。交易员操作失误同样也可能对整个股市行情产生重大影响。研究人员还发现，交易员的体重超重甚至也会干扰市场走向。

手指太粗？

据悉，本轮股市暴跌部分是因为一位交易员过于肥大的手指。他在键盘上输入卖出数据时，匆忙中不慎按到了其他键，造成卖出数量大大超过预期。随后，该股票价格下跌，引起一系列连锁反应，导致整个股市下挫。交易员按错键往往是因为过于匆忙，有时也会是因为交易员过于肥胖，粗大的手指不适合操作密集的键盘。

2010年5月在华尔街已经发生过一次类似事件。那名交易员对此矢口否认。毕竟，没有人愿意承认自己的疏忽大意。在那起事件中，电脑软件设计也起了一定作用。不少投资者都会通过软件来尝试减小损失，一旦一支股票价格跌破事先设定的价位，便会被自动卖出。这对于投资者来说，应该是理性的策略模式，有助于将损失最小化。但有时这种策略却会导致严重后果：自动卖出后，该股票进一步下跌，从而触发了其他更多投资者的自动卖出机制；旨在减小单一投资者损失的自动卖出机制，对于一支股票而言，却是一种正反馈机制，很有可能导致其加速下跌。

这时，人类的心理因素也会开始发挥作用。一路重挫下滑的行情就像一把正在坠落的尖刀，没有人愿意在半空中截住一把飞速下坠的尖刀。市场也就此丧失了其自我修正的功能。

某种程度上，股市交易员是靠"幻想"生存的。他们幻想自己买进的股票在将来能够上涨、增值。如果一支股票无法给人这种幻想，那便没有人会去买它，也便不会上涨。

投机倒把 损人利己

此外，幕后的投机行为也往往能左右行情。投机商能够通过下跌的行情，进行"卖空"，从而大赚一笔。最典型的要数不受约束的对冲基金，他们手头并不持有证券，而是从卷商处借入证券，然后卖出；一旦行情下跌，他们便再次买入这些缩水的证券，交还给卷商，投机者由此便能赚取其中的差价。这种交易方式，使得投资者在股票下跌时也能挣钱，目前在证券市场上很常见，也促使市场行情加速下跌。

而本轮危机与以往不同的一点，则是政府的无能为力。经济历史学家阿贝尔斯豪瑟指出，3年前，美国次贷危机、雷曼破产时，各国政府还能干预救市，但现在情况有所不同。各国政府在上一轮危机中大幅增加财政支出，债台高筑，因此，面对本轮危机，各国政府已经没有太多回旋余地。

作者：Dirk Kaufmann 编译：文山

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