FO观察 | Buff叠满！《黑神话：悟空》背后的资本布局与再资本预期

             前言

《黑神话：悟空》的成功不仅仅是一款游戏的成功，更是中国游戏产业崛起的一个缩影，同时也标志着新一代企业家在财富管理和家族传承方面的新思考和新实践。

在全球游戏市场上，《黑神话：悟空》无疑是2024年暑假最受瞩目的现象级作品。这款由游戏科学公司开发的西游题材游戏，自发布以来便吸引了全球游戏爱好者和媒体的关注，不仅被IGN中国评为满分10分，还被誉为“国产首个3A游戏”。

《黑神话：悟空》的成功

与游戏科学的崛起

游戏科学成立于2014年，由原腾讯《斗战神》项目核心成员冯骥、杨奇等人创立。公司早期推出的《百将行》和《战争艺术：赤潮》等手游产品，为其积累了一定的市场声誉，但真正让其一举成名的，还是《黑神话：悟空》。这款游戏不仅在视觉效果、剧情设计上超越了众多国内外作品，还通过精湛的技术和引人入胜的玩法赢得了市场的高度认可。

《黑神话：悟空》作为一款3A大作，开发成本高昂，游戏科学公司曾透露其每小时的开发成本在1500万到2000万元之间，整个项目的开发费用高达3亿到4亿元人民币。如此巨大的投入需要强大的资本支持，游戏科学先后获得了来自英雄互娱和腾讯的两轮融资。

天眼查显示，《黑神话》的制作方——游戏科学，公司全称为深圳市游科互动科技有限公司，从成立以来，只接受过两轮融资，一个是早期投资者英雄互娱，另一个就是团队的老东家腾讯。

英雄互娱是游戏科学的早期投资者。早在2017年，英雄互娱就以6000万元投资游戏科学，令其估值达到3亿元。随着《黑神话：悟空》热度持续升温，英雄互娱选择在2022年出售其全部19%的股权，以4.8亿元的价格实现了丰厚的退出回报。当时，游戏科学的估值已经攀升至25亿元。

腾讯在2021年3月以战略投资者身份入股游戏科学，持股5%。此次投资标志着腾讯与游戏科学之间的深度合作，不仅为《黑神话：悟空》的开发提供了雄厚的资金支持，也为后续的技术合作奠定了基础。

市场狂欢与股价飙升

《黑神话：悟空》的成功不仅让游戏科学成为国内外游戏圈的焦点，也引发了资本市场的剧烈波动。作为游戏的出版方，浙版传媒在游戏发布后的交易日早盘一度上涨超过8%，而其发行公司背后的股东华谊兄弟更是直接封死涨停板。此外，致尚科技因与游戏科学合作推出的联名手柄，股价在发布后连续4个交易日上涨，累计涨幅接近15%。

这些现象表明，市场对于《黑神话：悟空》及其相关联企业的前景充满信心，投资者普遍看好游戏科学未来的市场表现和商业化潜力。事实上，《黑神话：悟空》不仅是一款具有国际水准的游戏，更是游戏科学为国产游戏争光、引领民族文化自信的一次尝试。这种双重身份让它成为资本市场上的“香饽饽”，引发了投资者的狂热追捧。

在过去几年里，随着全球游戏行业的迅猛发展，中国游戏市场也涌现出一批独具匠心的游戏开发商，他们不仅用创新和技术打破了市场壁垒，更将“中国制造”成功带入了全球主流市场。

我们可以对标另一个游戏爆款，米哈游旗下的二次元手游《原神》是近年来最受欢迎的游戏之一。据Sensor Tower在2023年1月发布的数据，自2020年9月上线以来，《原神》在移动平台的总营收已经超过了40亿美元（近280亿人民币）。其中，中国市场贡献了14亿美元，日本和美国市场分别贡献了9.6亿美元和8.6亿美元。而据媒体报道，米哈游在2022年主营业务收入达到273.4亿元，净利润161.45亿元，截至2022年底净资产为374.02亿元。

据《2023新财富500富人榜》，米哈游的三位创始人蔡浩宇、刘伟、罗宇皓都已是百亿富豪。其中蔡浩宇身家553.5亿元，刘伟305.1亿元，罗宇皓288.9亿元。

作为一家游戏公司，蔡浩宇对米哈游未来的期待不止于游戏。米哈游创始人蔡浩宇曾在公开场合表示，米哈游的愿景是，在2030年时能够打造出全球十亿人愿意生活在其中的虚拟世界。蔡浩宇持续致力于前沿科技的研究与应用、新项目研发，以及串联国内与海外研发资源。2022年2月14日，米哈游公布了新品牌HoYoverse，希望通过各类娱乐服务为全球玩家创造和传递沉浸式虚拟世界体验。同时，HoYoverse在蒙特利尔、洛杉矶、新加坡、东京和首尔等地开设办公室，进一步拓展米哈游在全球市场的影响力。

显然，随着《黑神话：悟空》的全球热销和游戏科学的不断壮大，我们有理由相信，游戏科学团队也将会推出更多的爆款游戏，在全球范围了打开更大的格局。再资本之路，未必有九九八十一难，却有满天神佛加持。

游戏科学创始团队的财富激增预期

随着《黑神话：悟空》的爆火，游戏科学的估值迅速攀升，这也使得其创始人冯骥及团队的财富水涨船高。根据最新估算，冯骥个人持有游戏科学38.75%的股份，以公司当前25亿元的估值计算，其股份价值约为9.69亿元人民币。其他核心团队成员合计持有37.1%的股份，其总价值约为9.28亿元人民币。若公司未来估值翻倍至50亿元人民币，这些持股人的财富也将成倍增长。

财富的快速聚集不仅带来了巨大的财富效应，也伴随着风险和挑战。对于冯骥和他的团队来说，如何在享受财富增值的同时，避免财富的流失和风险的积累，如何管理这笔巨额财富、保障财富的长期增值，并实现家族的持续繁荣，成为冯骥及其团队不得不考虑的问题。一个科学的财富管理和家族传承策略显得尤为重要。

游戏科学的创始团队需要从家族办公室的角度出发，制定全面的财富管理计划，以确保财富的长期安全和增值。家族办公室作为一种集财富管理、税务筹划、家族治理和慈善规划于一体的管理模式，已被越来越多的富豪家族采用。对冯骥及其团队来说，家族办公室不仅是一个财富管理的平台，更是一个家族传承和文化延续的载体。

首先，财富保值与增值是家族办公室的核心任务。家族办公室可以提供专业的财富管理服务，帮助他们进行多元化资产配置，降低单一资产（如公司股权）带来的风险。冯骥及其团队需将大部分财富从单一的游戏科学股权中逐步多元化配置，分散投资到不同类型的资产，如股票、债券、私募股权、对冲基金、房地产、海外资产等，以降低投资风险。通过建立多样化的投资组合，结合风险平衡策略，可以有效实现财富的稳健增长。此外，投资在其他新兴技术公司或文化产业领域，不仅能带来更高的预期回报，还符合其团队的专业背景和兴趣。

其次，流动性管理也是家族办公室需重点关注的领域。尽管持有大量的游戏科学股权，但这些资产并非完全具备流动性。通过部分股权变现、引入新投资者或进行股权质押等方式，冯骥及团队可以增加资产的流动性，解决家族办公室日常运营及投资所需的现金流。此外，建立适当的现金储备也非常重要，以应对突发事件或投资机会的出现。

第三，税务筹划与结构优化也是财富管理中不可忽视的环节。通过设立家族信托、家族基金等工具进行税务筹划，可以合理安排股权转让和财富有效传承。同时，通过支持教育、文化保护、科技创新等领域的公益项目或者影响力投资项目，游戏科学不仅可以提升其品牌形象和社会影响力，还可以通过慈善捐赠实现税务优化，减少税务负担，甚至获得更多渠道拓展。

社会责任与影响力：

家族办公室的新维度

在全球范围内，许多成功的游戏公司创始人和技术企业家都已经开始采取各种财富管理措施。在硅谷，一些成功的科技企业家（如谷歌、Facebook、亚马逊的创始人）也采取了类似的做法。扎克伯格（Facebook创始人）和贝索斯（亚马逊创始人）都成立了家族办公室，负责管理他们的个人财富。他们通过这些家族办公室进行全球范围内的投资，涵盖了私募股权、风险投资、房地产等多种资产类别。

在中国，家族办公室的概念也逐渐为高净值人群所接受和应用。阿里巴巴的创始人马云、腾讯的创始人马化腾、小米的雷军等都设立了家族办公室，进行全球范围内的投资和财富管理。通过设立家族办公室，这些企业家不仅实现了财富的保值增值，还通过积极的社会公益慈善事业，通过捐赠和设立基金会，支持教育、科技研究和社会公益事业。这种将财富管理与慈善相结合的做法，既实现了财富的增值，又为社会发展做出了贡献。

游戏科学团队可以通过设立家族办公室和积极参与社会公益事业，可以设立基金会或慈善信托，积极参与社会公益事业。

例如，游戏科学可以设立一项专注于支持游戏开发与文化保护的基金会，资助有潜力的年轻开发者和游戏设计项目，同时推广中国传统文化。这种做法不仅能够为公司树立良好的社会形象，还能够进一步巩固《黑神话：悟空》作为文化标杆的地位。

随着游戏科学的不断发展壮大，我们期翼，冯骥及其团队将通过更加专业化的财富管理策略和社会责任举措，为公司和家族的长远发展打下坚实的基础。

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