Бюджет Германии будут латать российскими долгами

Возможная выручка от продажи облигаций будет учтена в бюджете 2004 года как доходы от приватизации. Правительство в среду приняло проект бюджета на 2005 год, обсуждение которого начнётся в бундестаге осенью. Министр финансов Ханс Айхель (Hans Aichel) подвергся критике за то, что он заранее учел в этом документе доходы от запланированной продажи акций концернов Deutsche Telekom и Deutsche Post, организованных в своё время в результате приватизации министерства почты и связи. Федеративная Республика до сих пор является держателем крупных пакетов их акций.

Творческий подход поможет решить бюджетные проблемы

Если об этих планах стало известно уже в начале недели, то об инновационной идее с российскими долгами общественности сообщили позже. Проценты и порядок погашения будущих облигаций будут увязаны с фактическими выплатами российских долгов Германии в рамках соглашений, достигнутых в Парижском клубе. В операции будут участвовать частные банки Deutsche Bank AG, Goldman Sachs International и Кредитный банк реконструкции и развития Германии (KfW).

Сейчас ФРГ получает выплаты от России в полугодовом ритме. Берлинский кабинет намерен разом получить крупную сумму за длительный период, выпустив соответствующие облигации под обязательства со стороны России, а также перевести тем самым часть кредитных рисков по ним на рынок капиталов.

Облигации будут размещаться на бирже крупными пакетами. Предназначены они исключительно для крупных институциональных инвесторов, имеющих достаточный опыт, ресурсы и мощности. Уже на следующей неделе потенциальные покупатели смогут ознакомиться с проектом в рамках серии презентаций. Окончательное решение о структуре займа будет принято на основе их результатов. Время размещения и объемы пакетов определят в зависимости от состояния рынка и спроса.

Действующие институты и посредники

Предполагается, что облигации выпустят в долларах и евро на 3, 5 и 10 лет. Для этих целей будет создано специальное независимое общество (Zweckgesellschaft / SPV). Посредником между ним и правительством будет выступать кредитная группа KfW, которой предстоит координировать потоки из выплачиваемых Россией сумм и средств, необходимых для погашения облигаций, размещённых на свободном рынке капиталов. Участие группы KfW, имеющий высший кредитный рейтинг, существенно упростит для инвесторов оценку структуры своих портфелей. В свою очередь, KfW страхует риски, сотрудничая при размещении облигаций с Deutsche Bank и Goldman Sachs в рамках консорциума.

Что думают политики и комментаторы

Мнения по поводу "творческой идеи финансовых инженеров" разделились. Оппозиция выступила с их резкой критикой. Но, например, газета "Бёрзен-цайтунг" назвала реакцию оппонентов правительства "рефлексом собаки Павлова", то есть они всегда негативно реагируют на проблемы и инициативы кабинета. Эксперт ХДС по бюджетно-финансовой политике Дитрих Аустерман (Ditrich Austermann) заявил, что министр финансов готов "продать последнюю рубашку" и призвал "немедленно остановить это сумасшествие".

Комментируя заявление оппозиционного политика, биржевая газета "Бёрзен-цайтунг" пишет: "При всём уважении к почтенным долгам России, чья платёжеспособность в какие-то времена и стояла под вопросом: в данном случае никто в Германии ни последнюю рубашку, ни фамильное серебро загонять по дешевке не собирается. Берлин лишь намерен заставить работать на себя рыночные механизмы, используя при этом хитроумную конструкцию". В той или иной степени выгодна она будет всем её участникам, - считает комментатор газеты.

Максим Нелюбин