首破7.6—人民幣進入升值火山口

業內人士認為，人民幣對美元匯率再創新高並不意外。從外部因素來看，美元在外匯市場上大幅下跌，美元指數3日已跌近年內最低點，這是人民幣對美元匯價升值的技術層面原因。從內部因素來看，中國經濟持續高溫，貿易順差居高不下，關於央行進一步採取緊縮政策的預期在市場再度蔓延。

升值壓力加大

據社科院藍皮書預測：2007年中國GDP增速將達10.9%，通貨膨脹率為3.3%，超過政府警戒水準（3%）。過去的幾個月來，儘管中國央行在高速運轉的經濟車輪上猛踩剎車，連續5次上調存款準備金率、兩次加息、兩次發行定向央行票據，但是對於投資的抑制作用並不明顯。一段時間以來，業界盛傳央行可能進一步拋售美元，提升人民幣匯率。東方匯理駐香港的資深經濟專家Sebastien Barbe稱：「人民幣可能繼續加速升值，升值是提高銀行存款準備金率的補充工具，有必要進一步緊縮貨幣政策。」

就國際貿易方面來看，儘管匯率小步走的升值步伐正在加快，但中國貿易順差持續增長的態勢並沒有因此而有所緩解，甚至還可能繼續擴大。據海關統計，2007年1至5月中國貿易順差為857億美元，同比增長83.1%，全年累計有望再創歷史新高。這使得中國政府所受來自美國方面的重估人民幣幣值的壓力再次加大，並相應作出自7月1日起，下調2831項商品出口退稅率的決定。但這一舉措的實效性值得懷疑。例如，高盛集團中國區首席經濟學家梁紅就曾指出，與人民幣匯率直接升值相比，下調出口退稅率在解決中國外部失衡問題上的效率和效果要遜色得多。

今年3月底，亞洲開發銀行發布《2007年亞洲發展展望》報告。中國亞行首席經濟學家湯敏在發布會上表示，短期內要減少外貿順差相當困難，順差還會持續擴大。預計2008年中國的外貿順差將達到2570億美元。考慮到亞行在經濟發展前瞻方面一貫具有的準確性，這份報告可能會對中國決策層制定金融政策產生一定的影響力。

央行加速升值？

今年6月底，中國人大常委會批准發行1.55兆元特別國債，用來購買約2000億美元外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。施行這一改革的目的是為了提高外匯資產的收益水準，降低外匯儲備規模，並有利於緩解人民幣升值的壓力。但是部分專業人士認為，這種緩解作用僅僅在短期內有明顯效果，長期而言人民幣升值的趨勢是不會改變的。事實上，國家成立外匯投資公司的原因在於，預期人民幣會持續升值，預期美元將進一步疲軟，因此要進行外匯投資，以實現外匯資產的增值保值。

馬來銀行駐上海交易員Jeffrey Tan在接受美國彭博新聞社採訪時稱，「中國央行可能會加快人民幣升值速度，用以縮小貿易順差並控制通膨和潛在的資產泡沫。」Tan預測，今年下半年，人民幣對美元匯價還將繼續上漲7%。

這也正是中國國內一些專家的看法。據上海證券報報導，中投證券宏觀經濟分析師李志坤表示，人民幣下半年的升值節奏還將加快。他的理由是：順差短期內不會減少，而貨幣供給不可能增長很快，連月來廣義貨幣供應量的增速也在放緩，這表明央行不再試圖通過擴大貨幣供應量來減緩人民幣升值壓力。因此，人民幣的加速升值是必然的，外界的政治元素無非是加大了升值壓力而已。

德利佳華投資銀行在法蘭克福的外匯分析師Michael Klawitter評論人民幣對美元和歐元匯率時說：「雖然人民幣對美元升值，但對歐元卻大跌，2006年來人民幣兌歐元大貶11%，因此中國完全可以應付人民幣更大幅度的升值局面。」