Gewinnzuwachs in China bringt die Börse nicht in Höhe, warum

中国两大银行成绩特好

德国"商报"以"中国的银行大赚银子"，而"法兰克福汇报"以"中国的银行感受次贷危机"为题来报导这同一件事。标题是事情的两面，当然都谈到了事情的两个方面。

德国"商报"说，继中国一些较小的银行在前几天通报去年获得三分之二的赢利增长之后，两大银行也报了同样的喜。当然，两大行的喜还是有程度上的不同的，据中财网，工行在2007年实现税后利823亿元，同比增长了64.9%。中行实现净利润562.48亿元，同比增长了31.33%。法兰克福汇报说，中行总行持股66%的香港分行净利润也增长了10.3%，达154.5亿港币。

次贷对中国大银行的影响难以估计

两行也公布了他们持有的美国次贷债券。工行称，该行持有美国次债总额为12.26亿美元，"相对于2007年末的浮亏，4亿美元的计提已达112％的拨备覆盖率"。中行受美国次贷影响应该是中国银行中最大的，该行称，截至去年底，持有美国次债的账面价值为49.90亿美元，"占集团证券投资总额的2.13%"。该行采取了"审慎的减值评估程序"，截至去年底，就美国次债计提减值准备12.95亿美元。并在股东权益中确认了2.82亿美元的公允价值变动储备。

然而，德国"商报"称，许多分析家认为上述储备金是不充足的。一些专家甚至估计中行在次贷危机中的损失额最高可达30亿美元。之所以有这类观点，主要是外界专家们认为中国的银行在这方面操作中的透明度严重不足。Alix Partners驻上海的银行专家诺伊曼（Ivo Neumann）说，由于缺乏透明度，很难估计中国的银行实际购买的次贷是否多于他们所承认的。

几周前，高盛银行集团的分析家们就把中国大银行的短期期待值减少了四分之一，他们说，如果中国银行能更明确地公布他们的次贷与非次贷持有情况，我们对其看法就会变得更积极。

中国银行业今年势头将弱于去年

法兰克福汇报说，中国银行业去年平均增长了16%。该业得益于中国迅猛的经济增长率。但2008年对中国银行业来说就不会那么顺了，原因是：中国股市下跌，中国政府仍然在采取措施限制贷款额的增长。工行2007年贷款余额比上年增长了12％，中行增长了17.5%。"分析家们估计"，今年中国银行业的业绩将只增长10％左右。

好成绩难挽股市颓势

中财网称，多名银行业分析师都表示，两行的业绩并没有出乎大家的意料，应该不会给市场带来太大惊喜。"截至昨日，国内一半以上的上市银行都交出一份绝对漂亮的业绩，但是银行股价却始终在低点徘徊。"

两行在中国A股中引起的反响果然十分的低沉，倒是在境外反响很好。周二，中行股价在香港涨了7.3%，可是在上海股市上只升了1.2%。工行同日在香港涨了8.4%，但在上海也只涨了3.6%。

中国股市为什么这样不讲道理？

中国人当前除了西藏问题外，最关注的大概是两个问题："A股何时才能见底"，"政府是否会救市"。为什么，因为大众切身利益相关的股价一个阶段来泄了几乎一半。3月26日，中国股市收于3600点上面一点的地方，这是在连续大泄后一个小小的徘徊。这是在开什么玩笑？中国股市为什么这么不讲道理？为什么两大银行及整个中国银行业成绩那么好，股市却不予理睬？为什么中国股市这一个阶段来持续大泄？

首先是银行本身的原因。中国几大银行在境外上市后，都闯入了世界十大银行之列。中国工商银行就股价总值而言，已是世界银行业老大，"法兰克福汇报"说，该行在全球的股值达2590亿美元，相当于受到次贷危机沉重打击的美国花旗集团股值的两倍以上。中国银行股值为1580亿美元，跟美国第三大银行摩根大通不相上下。看上去很辉煌，但中国这些银行的市值高于营业额是它们几倍的西方银行，说明：它们"太贵"了，也就是说，它们的股价被炒得太高了，里面有很大的泡沫。中国其它上市企业也有这样的问题。最明显的大概是平安保险了。平安于3月21日公布了它去年的成绩，比两大行更辉煌：净利润增长了140.2%。但是平安的股价呢？中国媒体报导道："自去年11月以来，中国平安的股价便从149.28元的历史高位一路剧跌，至昨日仅收在51元左右"。为什么？泡沫太大了。

第二个原因还是在银行这里。外国的专家们纷纷指出，中国受次贷危机的影响并不深，关键是坏贷问题。香港"南华早报"说：不是在外国的投资，而是中国的贷款问题构成了最大的危险。通过中国政府几次对中国的银行的注资，坏贷确实减少了很多，但这个问题仍然很严重。德国"商报"引一名外国银行家的话说：人们非常担忧的是，在中国，太多贷款"被荒唐地发放出去。"

第三个原因是等待政府的救市，或者说，相当一部分"机构"感觉政府可能不会采取救市措施。3月26日长城证券对当日股市情况的介绍中，在报导了股市态势力后列出的"重要消息面"，第一条就是"1.温家宝：减少政府对微观经济干预"。

第四个原因是"机构"有一系列的担心。中国全景网一篇文章说，机构投资者担心国内宏观经济增速可能减缓；担心一季度上市企业业绩不佳；通货膨胀率不断超出预期；美国经济可能衰退。归根结底，担心中国宏观经济会硬着陆。还有其它心理影响的因素，比如年初雪灾的影响；2月出口额增长率剧减；甚至西藏问题，也许有些人也担心会给外资、国际合作等带来负面影响。是的，今年以来，中国遇到了许多不那么让人""喜"的事情和态势。也许这造成了一种总的心理压力。

第五个原因是：中国股市始终还是“心理股市”。中国的沪深股市，至今几十年的历史里，始终没有跟国际股市挂在一起。自然，国际上的股票交易都有心理因素。但大概没有任何国际股市象中国这样的"心理化"。而给人的印象就是，始终在那里"开玩笑"。在21世纪最初时，中国股市也跌到了底，可是当时中国的经济发展是蓬勃的。股市的低落简直就没有理由。现在也同样如此。即使有种种事件、阴影，但中国经济今年的涨势不见得就不好啊。可是中国的股市不管这一套。"一荣俱荣，一损俱损"，要不就集体疯涨，要不就集体狂泄。

大起大落何时休

去年，当中国股市（沪综指）从4200多点跌到接近3600点时，笔者引述过中国国内两派极端观点：悲观派认为会跌破2000点，到1700点以上才反弹；乐观派认为，会涨破6000点。巧了，现在正好又在3600点上面一点的地方。而，乐观派的预言已经实现过了，难道现在要实现悲观派的预言，以达到"两面都不得罪"？全景网的上述文章也提到，现在也确实有悲观派再度认为，起码要跌到2000点左右才会停止。

这再次证明了中国股市的非理性，疯狂性。果真如此，那是苦了许多许多的小民了。

现在看来，中国政府目前是更相信那些坚持市场经济理论的经济学家们的建议了。即使在通货膨胀方面，至今也还没有采取强硬的市场干预措施。但这恐怕都是有个度的，无论是通货膨胀，还是股市，由于事关广大民众利益，如果突破了某个度，中国政府恐怕还是会采取强硬措施的。当然中国政府显然是希望没有这个必要。目前应该是紧张观察阶段。

可是，大把大把的钱，无论是来自境外的，还是来自境内的，无论是机构的，还是某些富豪的，都到哪里去了呢？都存在银行吗？现在中国内地房市开始热起来，但也不象是真正的走向。要说迁出中国，也不会那么快。总之，中国经济中有很多的谜，许多是无法解答的。民众可能希望这样的文章能够说个准数，哪天股价会集体探底，集体上扬，可是，又有谁敢说呢？谁又说得准呢？